文/夏宾

　　受多重因素影响，百年投行瑞士信贷集团(下称“瑞信”)出现了大幅股价波动！

　　在美国硅谷银行等多家银行出现危机的情况下，欧洲金融机构也遭遇负面冲击，恐慌情绪在全球金融市场蔓延。

　　大股东拒绝援助，瑞信股价闪崩

　　打击瑞信的消息本周接踵而来。

　　先是其官网发布年度报告，称在2022财年和2021财年的报告程序中发现“重大缺陷”，事关未能在财务报表中设计和维持有效的风险评估，正采取补救措施。

　　在“重大缺陷”曝出前，瑞信已经面临危机。年报显示，2022年全年瑞信报告的税前损失为32.58亿瑞郎，归属于股东的净亏损为72.93亿瑞郎，这创下了自2008年金融危机以来的最大年度亏损。

　　去年以来，瑞信客户资金持续出逃。数据显示，仅去年四季度客户流出额已超过1100亿瑞士法郎。

　　此次“重大缺陷”曝出后，瑞信最大股东沙特国家银行拒绝进一步提供金融援助。沙特国家银行董事长称，对瑞士信贷的恐慌是“没有依据的”，它可以依靠自己的战略渡过难关，对此很乐观，并表示绝对不会向瑞信提供更多援助。

　　由此，瑞信股价15日盘中一度暴跌约30%，创历史新低，最终收于1.70瑞士法郎。这进一步引发欧洲银行股大面积崩塌，导致欧洲主要三大股市当天全线大跌，跌幅超3%。

　　硅谷银行在前，瑞信会步后尘？

　　因流动性危机而导致破产的硅谷银行成全球关注焦点，美国多家银行也暴露出相似问题，并在资本市场上引起动荡。

　　中国银行研究院博士后马天娇认为，硅谷银行事件造成银行业板块剧烈动荡，科技投资或面临冲击。从短期来看，硅谷银行流动性危机引发银行业板块的剧烈震荡。市场恐慌情绪也蔓延至欧亚地区。

　　瑞信会不会成为下一个硅谷银行？瑞士央行瑞士国家银行和瑞士金融市场监管局已经发表联合公报，表示美国银行业的问题不会对瑞士金融市场构成直接风险，“瑞信满足适用于系统重要性银行的高资本和流动性要求。如有必要，瑞士国家银行将为瑞信提供流动性”。

　　谈及近期硅谷银行事件，瑞信CEO Ulrich Koerner表示，尽管硅谷银行倒闭在整个金融体系引发冲击波，但瑞信的投资者没有理由担心。与“爆雷”的硅谷银行不同，瑞信账面上几乎没有持有到期债券。作为一家具有系统重要性的银行，瑞信在资本实力、资金和流动性方面遵循“截然不同的标准”。

　　瑞士百达资产管理多元资产高级策略师赛雅伦(Arun Sai)亦指出，硅谷银行的倒闭并不代表系统性风险。这家银行处于特殊的危险境地，以下两点使其极易受到影响：首先，其多元化程度远远不及全球许多同业；其次，它的风险管理控制薄弱。硅谷银行事件不代表全球将出现信贷紧缩，因为欠缺多元化和薄弱的风险管理并非是整个银行业的特征。

　　国泰君安国际首席经济学家周浩认为，由于银行业危机从美国向欧洲蔓延，市场也开始担心整个金融系统的传染效应。引发本轮银行业危机的导火索主要是通胀下的加息浪潮。从美国中小银行挤兑开始，整个金融链条中相对脆弱的环节开始被一个个发现并被放大，成为本轮危机的典型现象。但从考察银行业的主要监管指标来看，欧洲银行业整体风险并不高。

　　加息之痛发酵，欧美紧缩政策要变？

　　无论硅谷银行还是瑞信，这些金融机构都面临着同样一个大环境——美欧正处于货币政策紧缩周期。但为了对抗通胀的加息举措，其实是一把“双刃剑”。

　　在赛雅伦看来，硅谷银行倒闭将促使各国央行放慢加息步伐，他们现在必须考虑进一步加息对金融体系稳定性的影响。“预计美国量化紧缩(央行削减债券投资组合)结束的时间将早于此前预期。我们预计，美联储将加息25个基点，但不排除美联储将在3月维持利率不变。”

　　此外，硅谷银行倒闭是加息对经济影响滞后的一个有力预警。这或许意味着，当下经济衰退的可能性比许多投资者想象的要大。

　　周浩称，事实上，银行业本身是受益于加息的，对于欧洲银行业尤为如此。由于长期以来处于“负利率”，欧洲银行业盈利状况一直不理想，这也导致了很多欧洲银行从金融危机以来就采取“收缩”战略。自欧洲央行快速加息以来，欧洲银行业盈利状况出现明显改善，股价也迭创新高。但近期银行业危机事件频发，反映出市场在担忧加息情境下的整体宏观风险。

　　他进一步称，就目前整体经济指标而言，欧美经济并未出现显著“硬着陆”迹象。与此同时，通胀保持较高粘性，则意味着货币政策将进一步收紧。但这样的“持续收紧”显然已经开始影响金融市场信心和稳定。在这样的状况下，市场开始把希望寄托在加息周期的提前结束，甚至降息周期的提前到来。

　　“各国央行是否会‘转向’，似乎成了解救金融市场的核心矛盾。但事实上，金融监管机构需要考虑的是短期风险与中长期风险的匹配。”周浩说。

　　浙商证券首席经济学家李超提醒，美联储对硅谷银行等的救助越果断，越快放下防范“道德风险”的执念，流动性风险修复越快，政策犹豫不决往往容易拉长危机应对战线。如果当前应对措施无法有效抑制挤兑情绪蔓延，美联储可能需要进一步加码政策，暂停加息及缩表进程。

　　他还提到，考虑到美国银行持有欧债规模较高，欧洲的债务风险也可能成为美国金融机构的隐患。当前欧洲债务发酵的时间点受暖冬影响有所延后，但风险仍未消除。本月起欧央行缩表计划将正式启动，后续仍需关注欧洲债务压力对联储政策的潜在扰动。此外，近期美国银行风险向欧洲传导，也可能间接加剧欧洲金融风险发酵压力。